當(dāng)科技企業(yè)成長(zhǎng)遇到瓶頸，而利率尚低，資金仍多到淹腳目的時(shí)候，也就是購(gòu)并盛行的時(shí)刻。在喧騰一時(shí)的博通(Broadcom)宣布惡意購(gòu)并高通(Qualcomm)新聞背后，卻有更多即將改變未來(lái)賽局的小額交易在悄悄進(jìn)行。

　　據(jù)彭博(Bloomberg)數(shù)據(jù)，2017年截至11月24日為止的全球科技購(gòu)并金額達(dá)3,129億美元，較去年同期小幅衰退5.4%，但這分類并未計(jì)入通訊，例如Alphabet買(mǎi)HTC的手機(jī)部門(mén)就是被歸類在通訊類。若計(jì)入通訊，則較去年同期成長(zhǎng)29.9%。全球通訊產(chǎn)業(yè)2017年迄今的購(gòu)并金額達(dá)5,698億美元，較去年同期大增50.5%。

　　PWC認(rèn)為，雖然金額超過(guò)50億美元的大交易(mega deal)是推動(dòng)購(gòu)并市場(chǎng)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，但近期這類案子的減少主要是因?yàn)槠髽I(yè)從2017年第1季以來(lái)，購(gòu)并對(duì)象已經(jīng)從高估值大型企業(yè)轉(zhuǎn)向小型且不透露金額的標(biāo)的，主要目的是透過(guò)購(gòu)并新創(chuàng)公司與新科技，保持自己的技術(shù)創(chuàng)新力，跟上時(shí)代趨勢(shì)腳步(remain technologically relevant)。

　　科技購(gòu)并美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)(Fed)從2017年10月啟動(dòng)的縮表，是否會(huì)在2018年影響購(gòu)并市場(chǎng)的風(fēng)向?從方興未艾的人工智能(AI)、金融科技(FinTech)、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、數(shù)據(jù)分析(Data Analytics)等數(shù)碼轉(zhuǎn)型需求還在供給購(gòu)并動(dòng)能，以及全球資金仍然充裕兩點(diǎn)來(lái)看，2018年我們?nèi)詫⒖吹侥康臑槿〉眯录夹g(shù)與新市場(chǎng)的科技購(gòu)并案接二連三宣布，而且很可能延續(xù)2017年的三大趨勢(shì)。

　　波士頓顧問(wèn)公司(BCG)歸納的這三大風(fēng)潮包括：第一，是中國(guó)以國(guó)家資金為后盾的購(gòu)并行動(dòng)，其中3分之2是跨境購(gòu)并，集中在北美與歐洲(中化以440億美元購(gòu)并Syngenta案也被計(jì)算在內(nèi));其二是私募基金(PE)的積極收購(gòu);其三是受數(shù)碼轉(zhuǎn)型需求而帶動(dòng)的科技購(gòu)并占比大增。

　　中國(guó)資本全球收購(gòu)AI、自動(dòng)化與自駕車科技標(biāo)的

　　但DIGITIMES觀察到，除了在美國(guó)和歐洲大肆收購(gòu)AI公司與工業(yè)4.0相關(guān)的自動(dòng)化與物聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)外，中國(guó)2017年以來(lái)也積極透過(guò)購(gòu)并前進(jìn)擁有6億人口的東南亞市場(chǎng)。遇到歐美對(duì)其獲得國(guó)家資金支持的購(gòu)并案升高審查機(jī)制受阻之后，中國(guó)資本并轉(zhuǎn)而積極向以色列尋找自駕車與電動(dòng)車相關(guān)科技標(biāo)的。

　　值得注意的是，在亞太地區(qū)，科技購(gòu)并金額年增率大幅成長(zhǎng)101%。其中印度增加320%至103億美元，印尼暴增159.1%至15億美元。鎖定這兩大新興市場(chǎng)的購(gòu)并，主要是以交通、電玩與電商獨(dú)角獸企業(yè)為主，來(lái)自國(guó)內(nèi)科技巨擘例如阿里巴巴、騰訊、百度、京東的資金也不少。此外，以日韓為主的已開(kāi)發(fā)亞洲購(gòu)并金額締造了548.5%的大幅躍升，達(dá)271億美元，主要是受東芝(Toshiba)半導(dǎo)體與PC部門(mén)的出售所帶動(dòng)。

　　私募基金加主權(quán)基金提供雄厚資金來(lái)源

　　美國(guó)私募基金B(yǎng)ain Capital與KKR組成的美日韓聯(lián)盟贏得東芝半導(dǎo)體的標(biāo)售案，讓科技界再次看到私募基金的財(cái)力與實(shí)力不可小覷。此外，今年在印度熱鬧滾滾的購(gòu)并市場(chǎng)中，私募基金積極收購(gòu)的身影也引起注意。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟wBusiness Standards報(bào)導(dǎo)，2017年以來(lái)印度32件金額超過(guò)1億美元的購(gòu)并案中，70%是私募基金的案子。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的趨勢(shì)，是私募基金背后的金主，多了不少主權(quán)財(cái)富基金(SWF)。挪威、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)(UAE)等主權(quán)基金，調(diào)整投資組合，減碼原油與天然氣相關(guān)投資，大幅加碼科技公司。除了股權(quán)投資以外，也有透過(guò)私募基金或是創(chuàng)投基金，挑選科技企業(yè)或新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

　　總部設(shè)在阿布達(dá)比的Mubadala基金，近期透露已經(jīng)把原油基金轉(zhuǎn)為投資科技，正在尋找適合的AI、虛擬實(shí)境(VR)和電子商務(wù)企業(yè)為主要投資標(biāo)的。

　　該基金迄今已透過(guò)參股軟銀愿景基金(SoftBank Vision Fund)，完成了20筆交易，并表示對(duì)所有的伙伴關(guān)系感到非常滿意。沙特阿拉伯也是募資目標(biāo)1,000億美元的愿景基金的投資者之一。

　　新加坡的淡馬錫(Temasek) 2017年領(lǐng)投了FinTech公司Turnkey Lender和數(shù)碼營(yíng)銷公司Synup，并傳聞將入股財(cái)務(wù)狀況不佳的云端音樂(lè)平臺(tái)SoundCloud;此外旗下的創(chuàng)投公司Vertex也在今年新募資2.1億美元，專注投資東南亞的新創(chuàng)公司。

　　科技投資吸引產(chǎn)油國(guó)資金進(jìn)駐

　　那么，2018年全球購(gòu)并的前景與展望如何呢?簡(jiǎn)而言之，數(shù)碼轉(zhuǎn)型是一大動(dòng)力，而資金應(yīng)該不會(huì)受美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)(Fed)貨幣政策縮表太大的影響，因?yàn)樵S多產(chǎn)油國(guó)的主權(quán)基金才剛開(kāi)始要把過(guò)去投資在原油和天然氣相關(guān)資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)投科技。

　　光是挪威主權(quán)財(cái)富基金就有大約370億美元(約占其基準(zhǔn)股權(quán)指數(shù)6%比重)的資金要分散到科技標(biāo)的上，而且該基金也確認(rèn)會(huì)把股票∕股權(quán)所占投資比重從原先的60%提升為70%。其它過(guò)去偏向投資石油與天然氣的國(guó)家主權(quán)基金如科威特、沙特阿拉伯、阿布達(dá)比和卡塔爾等，基金總值加總也將近2.2兆美元，將原油投資轉(zhuǎn)到科技的資金即便只是小比重，也將挹注可觀金流。

　　2018年購(gòu)并趨勢(shì)展望

　　Deloitte對(duì)超過(guò)1,000家企業(yè)與私募基金主管所做的調(diào)查顯示，受訪的美國(guó)企業(yè)與私募基金分別有68%和76%預(yù)期2018年的購(gòu)并交易仍會(huì)成長(zhǎng)，而且超過(guò)半數(shù)的受訪者(63%)相信交易規(guī)模會(huì)增加，預(yù)期持平的也有34%。

　　有趣的是，推動(dòng)購(gòu)并背后的動(dòng)機(jī)，除了20%是為了取得技術(shù)外，有19%是為了擴(kuò)大市占，16%是為了增加產(chǎn)品或服務(wù)的多元化，12%是為了實(shí)現(xiàn)數(shù)碼戰(zhàn)略，而9%則是為了取得需要的人才。其中，「實(shí)現(xiàn)數(shù)碼戰(zhàn)略」是2017年才出現(xiàn)的答案，卻一躍成為經(jīng)理人心目中進(jìn)行購(gòu)并第4重要的原因;「取得人才」所占比重則比上一年的4%增加1倍有余。

　　面對(duì)2018，企業(yè)與私募基金業(yè)者的看法比2016年樂(lè)觀。他們點(diǎn)出4個(gè)可能會(huì)影響購(gòu)并行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，分別是：全球經(jīng)濟(jì)不確定性(20%，但比去年降低6個(gè)百分點(diǎn))、資本市場(chǎng)波動(dòng)(17%，較去年下降4個(gè)百分點(diǎn))、交易估值過(guò)高(15%，減少1個(gè)百分點(diǎn))，以及核心業(yè)務(wù)相關(guān)法規(guī)可能造成的推遲(13%，較去年下降6個(gè)百分點(diǎn))。

　　報(bào)告也指出，受訪者對(duì)未來(lái)一年進(jìn)行跨業(yè)整合或是垂直整合所做的購(gòu)并寄予頗高期望。Deloitte的美國(guó)購(gòu)并服務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人Russell Thomson在接受CNBC采訪時(shí)表示，企業(yè)對(duì)于機(jī)器學(xué)習(xí)、機(jī)器人、AI和先進(jìn)數(shù)據(jù)分析(Advanced Analytics)的購(gòu)并興趣濃厚，且胃口頗大，預(yù)期2018年交易金額仍將不斷成長(zhǎng)。此外，也看到有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司購(gòu)并較小的科技公司以達(dá)成策略目標(biāo)，或是將新科技與其核心主業(yè)進(jìn)行整合，達(dá)到相當(dāng)可觀的數(shù)碼轉(zhuǎn)型效益。

　　在AI、深度學(xué)習(xí)、機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)分析、FinTech、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈(Blockchain)等新科技將決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的此時(shí)，購(gòu)并已經(jīng)成了缺乏這些新科技能力的企業(yè)不能不善加利用的利器，若錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的未來(lái)賽局中恐怕更加居于劣勢(shì)。

　　結(jié)合大數(shù)據(jù)(Big Data)、臉部辨識(shí)、物聯(lián)網(wǎng)等科技應(yīng)用(例如無(wú)人商店)已經(jīng)使傳統(tǒng)零售業(yè)者遭受巨大沖擊，運(yùn)用AI和數(shù)據(jù)分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控的FinTech將使銀行節(jié)省大量中后臺(tái)人力，未來(lái)還有各種跨產(chǎn)業(yè)和跨技術(shù)的整合需求，例如進(jìn)行智能能源管控的智能建筑、結(jié)合醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)甚至材料科技的新解決方案等，購(gòu)并都會(huì)是重要的策略工具。

　　然而我們不能忘了，在AI和數(shù)據(jù)分析等技術(shù)工具日益強(qiáng)大的未來(lái)，甚至都可能藉著它們挑選合適的購(gòu)并標(biāo)的呢!這些可能顛覆賽局的新科技將如何影響企業(yè)購(gòu)并的決策和執(zhí)行，甚至是全球科技購(gòu)并的潮流，非常值得關(guān)注。